[iM증권 정원석(이차전지/Display)]
[덕산네오룩스(213420)/Buy/TP 50,000(유지)]
★ 향후 높은 성장성 대비 여전히 싼 주가

▶️현대중공업터보기계 2Q25 연결 실적 반영 시작
– 펌프, 압축기, 스팀터빈 등 산업용 및 선박용 터보기계의 제품 개발, 설계, 제작, 시운전, 유지보수 서비스까지 아우르는 밸류체인 영위
– 최초 설립된 16년 이후 매년 실적 성장세 기록(2024년 매출 1,253억원(+9% YoY), 영업이익 189억원 (+25% YoY))
– 최근 LNG, 원유 선박용 펌프, 해외 원자력 프로젝트, 극저온 펌프 국산화 등 신규 수주로 잔고 크게 증가
– 2Q25 매출액 744억원(+41% YoY, +96% QoQ), 영업이익 161억원(+63% YoY, +62% QoQ) 전망

▶️COE 기술 변화로 고부가가치 제품인 블랙 PDL 수요 증가세 전망
– 현재 블랙 PDL은 갤럭시Z폴드에만 제한적 적용 중, 26년 갤럭시S26 울트라, 아이폰 폴더블 스마트폰 시작으로 기술 적용 확대 예상
– 독점적 지배력 확보 중인 블랙 PDL 수요 증가하며 중장기 실적 성장세 전망
– 특히 Apple은 28년부터 기존 아이폰 모델에도 COE 기술 적용 계획
– 이를 대응하기 위한 삼성디스플레이 COE 총 캐파 현재 10K/월 → 28년 70K/월 확대
– 동사의 블랙 PDL 소재 수요 증가세 28년 이후까지 지속될 것

▶️목표주가 및 매수 투자의견 유지
– 25년, 26년 예상 영업이익 각각 719억원(+37% YoY), 1,025억원(+43% YoY)으로 가파른 실적 성장세 전망
– 현 주가 26년 예상 실적 기준 P/E 9배 수준에 불과해 여전히 저평가, 동사에 대한 긍정적 의견 유지

자세한 내용은 아래 보고서를 참고하여 주시길 바랍니다.
<보고서: https://lrl.kr/Vs87>

(당사 컴플라이언스 승인을 받고 기발간된 자료의 내용입니다.)

감사합니다.