[iM증권 고의영(전기전자)]
[대덕전자(353200)/Buy/23,000원(상향)]

★ MLB 고객사의 아웃퍼폼 주목

▶목표주가를 기존 21,000원에서 23,000원으로 상향
– MLB, PKG Peer의 최근 밸류에이션 배수 상승을 반영. 2026년 사업가치를 MLB 5,000억원, PKG 7,000억원으로 재산정

▶지난 한 달 간 동사 전략 고객사 주가는 +25% 상승
– 최근 발표된 AI 가속기 신제품에 대한 기대감 덕분
– 특히, 내년 출시 예정 제품의 경우 새로운 Rack 스케일 솔루션으로 제공될 계획
– 동사는 이미 지난 1Q25부터 AI 가속기용 UBB, OAM 양산에 돌입
– 연간 MLB 매출은 2024년 1,230억원, 2025년 1,870억원, 2026년 3,100억원으로 성장할 전망

▶자율주행용 FC-BGA는 3Q25부터 양산에 돌입할 계획
– 로보택시 상용화와 맞물려 부각 받을 수 있는 포인트. FC-BGA의 분기별 가동률은 1Q25 45%, 2Q25 50%, 2H25 60%로 회복될 전망

▶연간 및 분기 실적 추정치 유지
– 메모리기판 회복, MLB 외형 확대가 주요
– 최근의 비우호적인 환율 여건으로 인해 주요 기업들의 실적 추정치가 하향 조정됨을 감안하면 상대적으로 선방하는 것

<보고서: https://lrl.kr/cXDjv>

(당사 컴플라이언스 승인을 받고 기발간된 자료의 내용입니다.)

감사합니다.