[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]

산일전기(062040.KS) – 증명해 낸 상반기, 성장 가속화할 하반기

▶ 신한생각: 흔들리지 않은 업황, 순항하고 있는 슈퍼사이클
– 올해 분기별(QoQ) 매출성장 및 하반기 성장 가속화 예상
– 관세 영향 제한적. 신재생과 전력망 수요 모두 견조할 것으로 전망
– 최근 전력기기 업종 평균 12MF PER 21배 대비 산일전기 16배 매력 부각

▶ 송배전 중심의 구조적 성장 중장기적으로 유효 
– 고객사 점유율은 PG&E향 10% 미만, 나머지 고객향 1% 내외
– 송배전 기업의 벤더당 점유율은 30% 내외까지 늘어날 수 있어 성장 여력 충분 
– 올해 수주총액 중 33%는 빅테크향 BESS로 AI발 수혜 확인
– 2분기 매출액, 영업이익 전분기대비 증가 예상
– 생산캐파는 6,000억원(1, 2공장 각각 3,000억원)으로 2공장 연간 1천억 3년간 확대

▶ Valuation & Risk: 목표주가 108,000원으로 상향조정 
– 지배순이익 추정치 상향, 목표 PER 21배로 조정해 목표주가 30% 상향
– 업종 평균 대비 20% 이상 디스카운트 중으로 실적 성장 감안 시 할인 해소 예상

※ 원문 확인: [http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=337399](http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=337399)

위 내용은 2025년 6월 30일 7시 40분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.