산일전기 (062040)
전고점 돌파 초읽기
목표주가 11만원으로 22% 상향
매수 의견을 유지하고 올해와 내년 실적 추정치 상향을 반영해 목표주가를 기존 대
비 22.2% 오른 11만원으로 상향한다. 2분기에도 북미 송배전 전력망용 변압기를 중
심으로 한 수출 호조가 이어질 것으로 보이며, 하반기부터는 증설 효과가 본격화될
전망이다.
2분기 영업이익, 시장 기대치 소폭 상회 전망
2분기 예상 실적은 매출액 1,134억원(+50.7% yoy), 영업이익은 423억원(+72.6%
yoy)으로 컨센서스(1,127억원 / 403억원)를 상회할 것으로 예상된다. 고단가 지상변
압기 수요 확대와 1분기 북미 선적 지연분의 반영, 원자재 매입처 다변화에 따른 실
적 성장 기대감이 높다.
기존 1~2곳의 원자재 공급선에 의존했던 구조에서 벗어나 다수의 매입처 확보로 가
격 협상력이 강화되고 있으며, 기능을 유지하면서 자재 투입을 줄이는 설계 고도화
를 통해 추가적인 원가 개선 여지도 크다고 판단된다. 이에 따라 매출원가율은 작년
57.1%(-6.6%p yoy)에서 올해 52.9%(-4.2%p yoy)로 낮아질 전망이다